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厄尔尼诺预期加强,迎峰度夏煤价涨幅或超预期。(1)世界气象组织4月24日发布新闻公报显示,赤道太平洋海域海面温度变化预示,厄尔尼诺现象可能在2026年年中开始出现,将影响全球气温和降雨模式;(2)厄尔尼诺现象通常会对全球气候产生升温效应,由于2023年和2024年强烈的厄尔尼诺现象以及温室气体排放造成的气候变化共同作用,2024年是有记录以来最热的一年;(3)根据国家气候中心公报,预计主汛期(6-8月)我国长江中游降水明显偏少,从历史情况来看,厄尔尼诺指数偏高的年份通常旺季(6-9月)水电平均利用小时数明显偏低。
动力煤:淡季供需平衡,旺季或存缺口。(1)当前港口、坑口、电厂库存均处于同期正常水平,反映出淡季供需基本平衡;(2)季节性来看,5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升,而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态,进一步上升弹性较弱,旺季动力煤供需可能存在缺口;(3)近期环渤海港口锚地船舶数量已上升至接近同期最高水平,下游电厂在旺季前存在提前补库的需求。
焦煤:库存维持稳定,现货价格窄幅波动。(1)截至4月24日,本周独立焦化厂焦煤库存876万吨,环比+2.7%,样本钢厂焦煤库存781万吨,环比+0.2%;(2)截至4月24日,柳林低硫主焦煤价格为1520元/吨,环比+12元/吨,澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为250美元/吨,环比-1美元/吨;(3)短期焦煤供给、需求维持稳定,上游、下游库存均处于较低水平,供需矛盾不大的情况下,短期现货价格预计维持窄幅波动状态。
焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至4月24日,焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.43,仍处于较低水平。
投资建议与投资标的
投资建议:淡季煤炭供需平衡,旺季煤炭供需或存缺口,考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象,导致气温偏高、水电出力偏弱,迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期,推荐中国神华(601088,买入)、中煤能源(601898,增持)、陕西煤业(601225,增持)、晋控煤业(601001,增持),考虑到焦煤和动力煤存在比价关系,低位的焦煤板块也同样受益,推荐平煤股份(601666,增持)、淮北矿业(600985,增持)、山西焦煤(000983,增持)、潞安环能(601699,增持)。
风险提示
经济增速下滑;水电出力超预期;海外地缘冲突迅速结束;政策实施力度不及预期。
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